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至6月末险资狂甩2.5万亿元投资股票 权益投资升温与“龙头举牌”成新亮点

财经新闻 2019-08-31 5 财经新闻

中国保险资产管理协会执行副总裁兼秘书长曹德云近日披露的最新数据显示,截至6月底,通过直接股权投资和通过基金等产品间接股权投资的保险资金余额总计为2万亿元,占保险资金余额的近12%。如果将权益法加入股票投资,总额约为2.5万亿元。

《证券报》记者发现,今年上半年,保险类股投资呈现出两大特点:一是保险类股和证券投资基金投资占保险基金余额的比例在经历了两年的同比下降后,今年上半年再次上升;第二,领先的保险公司已经取代了此前被市场称为“许可专家”的一批中小型保险公司,成为获得许可的上市公司的骨干。

为什么会出现这两个特征?一些保险公司和资产管理公司表示,股票投资在保险基金使用余额中所占比例的增加,部分原因是监管机构一再声明鼓励保险基金进入,包括保险基金救助产品的进入等。另一方面,这也与今年上半年股票市场估值相对较低以及一些保险公司分配机会有关。

至于今年的大型保险公司,曹德云表示,这是机构投资者参与的一种方式。然而,这一轮大型保险公司的强化许可应该与新的会计准则有关。

投资保险类股一直受到市场的高度关注。数据显示,截至6月底,保险类股的总规模约占a股市值的3。1%,成为仅次于公共基金的资本市场第二大机构投资者。

“保险基金参与资本市场一直是每个人都非常关心的问题,因为保险机构作为资本市场上重要而成熟的机构投资者,在资本市场的每一个动作中都将吸引每个人的注意力,这也是保险基金参与资本市场应该承担的责任。”曹德云说道。

从目前保险资金与股市配置的比例来看,中国保监会公布的数据显示,截至2019年6月底,保险资金余额为17.4万亿元,其中银行存款占15.2%,债券投资占34.5%,其他投资占37.8%。然而,股票和证券投资基金占总数的12.6%,仍然有达到投资上限的空间。

曹德云还提到,“一般来说,保险资金的投资仍然以固定收益资产为主,约占总额的70%。在有效分散风险的同时,基本实现了风险与安全的平衡。”

尽管保险投资仍然主要基于固定收益,但《证券日报》记者发现,今年上半年保险股权投资的比例扭转了前两年的持续下降趋势。

根据中国保险监督管理委员会(China Insurance Regulatory Commission)发布的数据,2018年底,股票和证券投资基金投资占保险基金利用余额的比例为11。71%,但今年6月底上升至12。6%。然而,2017年和2018年,股票和证券投资基金在保险基金余额中的份额分别下降了1。08个百分点和0。32个百分点。

保险公司和资产管理公司认为,自今年以来,保险资产的股权投资比例有所增加。一方面,它与监管有关,鼓励保险资产进入市场。另一方面,这也与年初资本市场估值相对较低以及一些保险公司的机会选择有关。

从监管层面来看,今年以来,监管层面一再鼓励保险基金作为长期基金进入市场。今年6月底,中国银行业监督管理委员会发言人明确表示,中国银行业监督管理委员会正在积极研究提高保险公司股权资产监管比率的问题。今年3月11日,中国银监会副主席周亮也表示,监管部门普遍鼓励和支持保险资金作为支持资本市场发展的长期资金进入。近日,中国银行业监督管理委员会基金部主任袁程序也写了一篇文章,支持保险公司利用长期账户基金增持优质上市公司股票和债券。

值得注意的是,今年上半年,保险投资股票的另一个主要特点是大型领先保险公司率先提高执照,中国人寿和平安两家领先的上市保险公司共提高执照7次,6家上市公司。此前,一群被市场比作“许可专家”的中小型保险企业将不再获得许可。为什么会这样?

对此,曹德云表示,实际上,这一轮大型保险公司的集中许可应该与新的会计准则有关。根据新的会计准则,保险公司可以使用权益法核算其长期权益投资。持股期间的股息和红利计入投资收益。股票市场价值的波动计入所有者权益,这影响净资产而不影响当前的利润表现。

当然,大型保险公司在股票市场上市的部分原因是业务合作。例如,关于中国人寿的聚派万达信息,中国人寿集团投资管理部总经理邝涛告诉《证券报》,“中国人寿和万达信息将通过多层次、多维度的管理合作与互动,继续发挥互补优势,增强协同发展效应。”

整体而言,年内大型保险公司牌照密集的原因如下:第一,上半年a股估值较低;第二,监管鼓励保险资金进入市场。第三,举牌公司和保险公司正在考虑业务合作。第四,根据会计准则,保险公司可以使用权益法核算其长期权益投资。持股期间的股息和红利计入投资收益。股票市场价值的波动计入所有者权益,这影响净资产而不影响当前的利润表现。

几年前,安邦人寿和其他一些公司通过“万能保险账户”在市场上购买了银行股和房地产股。激进的投资风格在市场上引起了激烈的讨论。然而,自今年以来,中小保险公司基本上已经从有保险凭证的公司名单中消失。在保险公司看来,根本原因在于“资产驱动型债务”模式的衰落。

“资产驱动负债”是指保险公司首先在投资方找到资产质量好、满足收入要求的项目,然后通过保险方(负债方)保险费的快速增长筹集资金。保险费快速增长的关键是销售收入更具竞争力的保险金融产品,如万能保险。总的来说,只要投资方的收入能支付承销费用和其他费用,公司就能盈利。这也成为中小保险公司快速发展的快速通道。

在这种模式下,为了快速增加保费规模,只能引入万能保险等高收入产品来吸收保费,这也推高了保险公司的负债成本。因此,债券和存款等固定收益资产基本不能满足收入要求。进行大量股权投资,长期股权投资成为最佳选择。因此,中小保险企业在二级市场“买”中“买”买。

然而,这种模式具有很大的潜在风险:一旦投资于股市的资产下降,投资收益就无法弥补保费成本,保险公司将面临亏损、流动性严重、偿付能力不足等一系列风险。因此,自2016年底以来,监管部门先后出台了一系列政策,引导保险覆盖面和回归保障,限制中短期产品的规模,停止附加保险形式的万能保险。从那以后,类似于前几年“财货大战”的激进投资方式基本消失,甚至在今年上半年“消失”。

记者还注意到,在过去两年中,“资产驱动责任”保险公司已经开始转型,大幅降低理财万能保险的保费,降低万能保险的结算利率,增加中长期万能年金保险产品以延长负债期限。负债方资本特征的变化也传递到投资方,中小保险公司的投资更加稳定。

除了上述两个特征,在对保险基金的投资偏好方面,东方财富(Orient Wealth Chioce)的数据显示,截至8月18日,在披露了第二季度半年度报告的上市公司中,保险基金持有的房地产和金融公司较多,保险基金持有6家房地产公司和3家金融公司,房地产和金融股票仍然是最受欢迎的保险基金。

具体来说,在已经披露半年度报告的上市公司中,AVIC巽他、金融街、阳光城、荣盛发展、保利地产、华夏幸福等公司的前十大流通股中,都有风险资本数字(保险机构+保险产品),市值428亿元。

事实上,今年房地产行业保险资金的增长并没有停止。例如,平安人寿最近将其在中国金茂的股份增加到15.22%。2019年1月31日,平安的子公司平安资产管理公司以42.03亿元人民币获得华夏幸福1.7亿股。平安将其持股比例从19.56%提高至25.25%。此外,中国平安也是徐汇控股、融创中国、碧桂园等房地产股的主要股东。

为什么保险公司更喜欢房地产股票?民生证券(Minsheng Securities)的研究报告指出,从内生因素的角度来看,随着保险公司保费收入逐年增加,保险公司自身对资本配置的需求也在不断增长。从外部因素来看,一方面,房地产行业一直具有高净资产收益率(REW on Equity)、低波动性、卓越的业绩预期等高质量属性。另一方面,房地产行业已经逐步进入稳定发展时期。在产业集中度不断提高的背景下,领先的房地产企业兼具价值和增长属性,对保险资金有很大的吸引力。

除了房地产股票,金融股也是保险基金的最爱。截至8月18日,平安银行、华夏银行和东吴证券的前十大流通股都有保险资金。其中,平安保险(集团)和平安人寿共持有9。94亿股,截至6月30日市值1371。1亿元。在披露半年度报告的公司中,它们是金融股市值最高的公司。

除房地产股和金融股外,保险基金在第二季度末还在“批发零售”、“信息传输、软件和信息技术服务”、制造业等相关行业持有更多股份。

曹德云表示,保险资产的多元化配置越来越明显,资本市场也是如此。投资行业和领域,包括房地产、金融、消费、现代农业、先进制造业、新技术、新能源、基础设施等。同时,多元化也体现在投资模式上,例如主板、科技创新板、成长型企业板等板都参与其中。刘一分享:推荐阅读和加载更多

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